私募基金半年工作總結1

FOF策略基金產品和普通基金產品相比，通常認為主要具有以下優勢：第一，FOF產品投資的基金標的都經過了FOF管理人的專業嚴格篩選，因此其業績的可靠性通常優于市場平均水平；第二，FOF管理人通過在一籃子不同類別的基金當中配置資產，可以在普通基金的基礎上進一步降低非系統性風險，改善基金收益風險特性。那么當子基金業績表現不好時，例如子基金的收益率分布的平均值為負數時，FOF的表現會如何呢？。

我們從一個最簡單的例子開始討論。假設FOF等權重投資于兩個子基金 X1 和 X2，這兩個子基金的預期收益分布符合正態分布。它們的預期年化平均收益率分別為 R1=-6%和R2= - 4%,

它們收益率的標準差都為5%。當這兩個子基金之間的相關系數 r 分別為 , 0, 時，我們可以繪制出這兩個子基金和FOF的收益率分布概率密度曲線如下。

從概率分布圖中可以看出，FOF的預期收益率分布的鐘形曲線比子基金預期收益率分布的鐘形曲線更為陡峭，這說明FOF的波動率比子基金更小，因而預期收益的不確定性更小。當子基金之間的相關系數 r 值越小時，FOF預期收益的不確定性也越小。

從FOF預期收益率分布形狀和子基金預期收益率分布形狀的對比圖中，我們可以預料，當子基金的預期收益率為負時，FOF的實際收益率落在y軸左側的概率會高于子基金的實際收益率落在y軸左側的概率，這意味著當市場行情不好時，FOF產品發生虧損的概率將高于子基金產品的平均水平。我們計算了這三種情況子基金和FOF發生虧損的概率。

(表2：子基金預期收益率為負時，子基金和FOF虧損的概率。)

從子基金和FOF發生虧損的概率可以看出，當市場行情不好，子基金普遍虧損的時候，FOF由于收益的不確定性更小，其發生虧損的概率明顯高于子基金。那么，這是否意味著在市場行情不好時，組合資產FOF的表現比子基金更差呢？

不然，這種情況下，FOF的表現將依然優于子基金的表現。在預期收益率相同的情況下，低波動資產的復合收益率總是高于高波動資產，雖然高波動資產在市場行情不好時有更大的概率獲得正收益，但高波動資產同時也有更大的概率發生大幅回撤。我們考慮如下例子，資產A近三年的收益率為 -10%， -3%，4%，資產B近三年的收益率為 -4%，-3%，-2%，資產A和資產B近三年的平均收益率都相同為 -3%，但資產A的波動率高于資產B。盡管資產A有更高的概率獲取正收益率，但三年下來，A的累積收益率為(1-10%)(1+4%)(1-3%)-1= ，差于B的累積收益率 (1-4%)(1-3%)(1-2%)-1 = - 。

因此，我們可以將上述分析總結如下。一般來說，FOF產品由于在不同子基金間進行資產分散配置，其波動率通常會低于普通基金。在市場行情不好時，FOF產品由于有較低的波動率，其收益率分布較為集中，發生虧損的概率高于普通基金，但同時FOF發生巨額虧損的概率低于普通基金。當組成FOF的子基金之間的相關性越低時，FOF分散風險的效果越顯著，其波動率越低。在預期收益率相同的情況下，低波動資產的復合收益率總是高于高波動資產，所以子基金之間的相關性越低時，FOF的表現越好。

私募基金半年工作總結2

根據央證金融研究院數據顯示，從20_年1月1日至6月21日，國內FOF策略私募基金產品平均收益率僅為。同期股票策略產品平均收益率為，債券策略產品平均收益率為，略好于FOF產品。而管理期貨策略產品整體表現十分慘淡，上半年期間平均收益率低至。 FOF產品微薄的收益和它本身的雙重管理收費相比，顯得十分雞肋。那么為何今年上半年國內FOF策略私募基金產品的整體表現如此平淡，FOF產品是否還具有投資價值？本文將結合資產配置的金融學原理，對上述問題作出一些探討。

(表1：20_年1月1日至20_年6月21日不同策略產品平均收益率。)

私募基金半年工作總結3

根據本文的理論分析，我們可以發現，FOF投資的邏輯主要在于低相關性優質資產之間的配置。通過分散風險降低波動率，FOF產品能夠有效提高復合收益率，在長期內取得更加穩定和更高的收益率。

雖然近期出現了各類資產表現均不如人意的情況，但我們認為這種情形在歷史上并不常見，在未來也不大可能一直持續。

而且利率在短期的上行壓力有所緩解，大類資產的相關性會有所回復。

正因為如此，現在是個不錯的配置FOF的時機。